Les marchés d’actions progressent. Aux Etats-Unis et en Eurozone, les petites valeurs et les cycliques surperforment. Le S&P 500 établit un nouveau record historique. Les titres japonais regagnent du terrain avec le recul du yen ($/¥ ≈ 144). L’€/$ est ferme à ≈ 1.116. Le taux 10 ans se tend à ≈ 3.75% aux Etats-Unis, ≈2.2% en Allemagne et ≈ 2.95% en France. Le Brent est ferme à 74$ / baril. Le gaz naturel se replie à 34€ / MWh en raison de rumeurs sur un nouvel accord entre l’Ukraine et l’Azerbaïdjan qui prolongerait sur 2025 l’approvisionnement de l’Europe en gaz russe via l’Ukraine.

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Pivot de la Fed et signes de résilience aux Etats-Unis. Confiante quant à la trajectoire de désinflation, la Fed se concentre sur son mandat de plein emploi et pour enrayer le chômage et maintenir la croissance à 2%, elle entame la baisse des taux par -50 points de base (pdb) à 5% (borne haute) et signale un taux des Fonds Fédéraux à 4.5% fin 2024 et 3.5% fin 2025. La détente monétaire conjuguée au repli inattendu des inscriptions hebdomadaires au chômage et à l’amélioration dans l’industrie, la construction et la consommation renforcent l’hypothèse d’un atterrissage en douceur.

Statu quo sans surprise de la Banque du Japon après le relèvement inattendu du taux directeur à 0.25% le 31/07. L’inflation d’août est conforme aux attentes à 3% l’an au total et 2% en cœur. L’activité tertiaire s’affermit en juillet et les commandes sont cohérentes avec une hausse de l’investissement.

Statu quo sans surprise de la Banque d’Angleterre qui attend davantage de désinflation. L’inflation « cœur » en août est ferme à 3.6% l’an, avec les prix des services à 5.6% l’an (hausse des tarifs aériens de 22% sur le mois).

La décélération salariale hésite en Eurozone. Le coût du travail progresse de plus de 4.5% l’an au 2ème trimestre et le salaire des offres d’emploi (indicateur Indeed) accélère à 3.9% l’an en août.

La Banque de France prévoit une croissance molle, un peu supérieure à 1% en 2024 et 2025. L’inflation est inchangée à 2.5% en 2024 et revue en baisse à 1.5% en 2025 (-15% sur les tarifs de l’électricité en février 2025). L’inflation «cœur» est quasi-inchangée à 2.5% en 2024 et 2.3% en 2025.